مثل النكتة القاسية المزعومة التي أدلى بها شارل ديغول عن البرازيل – وهي “بلد المستقبل وستظل كذلك دائمًا” – يبدو أن التنبؤات بنهاية النظام النقدي الدولي القائم على الدولار تنتمي إلى مستقبل لن يحدث أبدًا سوف يأتي
ومع ذلك ، فإن هذا المستقبل قادم ، أسرع مما تعتقد من كل التوقعات الفاشلة السابقة حول نهاية هيمنة الدولار. للمساهمة في هذا التغيير ، قد تضحك البرازيل أخيرًا.
انت تقرأ إعادة تصور المالنظرة أسبوعية على الأحداث والاتجاهات التكنولوجية والاقتصادية والاجتماعية التي تعيد تعريف علاقتنا بالمال وتغير النظام المالي العالمي. اشترك لتلقي النشرة الإخبارية كاملة هناو
يمكن العثور على محفز العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC) ، نموذج للأموال الرقمية المستوحاة من رد فعل الحكومات على اختراع بروتوكول Bitcoin المضاد للقرارات في عام 2008. يرى متعصبو البيتكوين أن عملات البنوك المركزية الرقمية هي أدوات مركزية للتلاعب الحكومي ، والتي سيتراجع عنها السكان المحليون. وبتجاهلهم لهم ، فإنهم يتجاهلون التغييرات الواسعة عبر الحدود التي ستحفزها هذه الأدوات الجديدة على نطاق واسع.
نظرًا لأن اقتصادات التصدير الرئيسية مثل البرازيل تتبنى التسوية المباشرة القائمة على العملة الرقمية للبنك المركزي مع شركائها التجاريين ، فإن هذا سيغذي اتجاه نزع الدولار على مدى العقد المقبل. إن التأثير على أسواق رأس المال الأمريكية والاقتصاد العالمي وديناميكيات القوة الجيوسياسية عميق.
البنك المركزي البرازيلي هو واحد من أكثر من مائة بنك جربوا عملة رقمية للبنك المركزي. ومن الأمور الأخرى المهمة في هذه المناقشة الإمارات العربية المتحدة ، وروسيا ، وسنغافورة ، والصين ، التي تتقدم كثيرًا في تقديم عملتها الإلكترونية الخاصة بها ، وهي e-CNY. بالطبع ، لم تخف الصين رغبتها في تقليل اعتمادها على الدولار.
تمثل هذه الاقتصادات الخمسة حوالي 25٪ من الناتج العالمي ، ولكن لها دور أكبر في التجارة العالمية – كمصدرين للنفط (أبو ظبي الإماراتية) ، والغذاء (البرازيل) ، والغاز الطبيعي (روسيا) ، والسلع الاستهلاكية (الصين). كواحد. التمويل والشحن Entrepot (سنغافورة) – مما يعزز التأثير الدولي لاستراتيجيات العملات الخاصة بكل منهما.
ستصبح الأمور مثيرة للاهتمام حقًا عندما تستخدم البنوك المركزية في هذه البلدان العملات الرقمية في ترتيبات التسوية المباشرة مع بعضها البعض بدلاً من الدولار ، والذي يُستخدم حاليًا كعملة وسيطة في 90٪ من جميع تمويل التجارة. هناك دلائل على أنها تتقدم سمح بنك DBS السنغافوري مؤخرًا بالدفع المباشر في e-CNY المؤسسات متعددة الأطراف مثل بنك التسويات الدولية والبنك الدولي وصندوق النقد الدولي تشجيع الدول الأعضاء على التعاون في تصميم اتفاقية التنوع البيولوجي عبر الحدودو لذا استعد.
تعتبر عملات البنوك المركزية الرقمية العابرة للحدود مهمة ، وليست تجارة التجزئة
ينظر الناس إلى عملات البنوك المركزية الرقمية من خلال عدسة البيع بالتجزئة ، حيث ينظرون إليها كوحدات دفع رقمية جديدة سيستخدمها المواطنون في عمليات الشراء اليومية. أثارت هذه الفكرة المبالغ فيها إلى حد ما مخاوف بشأن مراقبة الدولة لإنفاق الناس – لدرجة معارضة CBDC الآن هو منشور حملة لمرشحي الرئاسة الأمريكية ، بما في ذلك المرشح الجمهوري حاكم فلوريدا رون ديسانتيس ومنافس الرئيس بايدن الديمقراطي روبرت إف كينيدي جونيور.
في حين أن مخاوف الخصوصية هذه صحيحة – انظر انتقاداتي لخطط اتفاقية التنوع البيولوجي للمفوضية الأوروبية الأسبوع الماضي – إنهم خدعة. أكبر مشكلة هي المعاملات الجماعية عبر الحدود.
لقد ذهبت جادل لفترة سيكون لقابلية التشغيل البيني القائمة على البروتوكول للبلدان لتبادل العملات الرقمية بشكل مباشر تأثير كبير على النظام النقدي الدولي.
من خلال قفل العقود الآجلة لسعر الصرف المشفر في هيكل ضمان لامركزي قائم على blockchain ، يمكن حماية المصدر والمستورد من تقلبات العملة خلال الإطار الزمني لصفقة التجارة ، دون أن يدفع أي طرف للطرف الآخر أو أي طرف آخر ودون الاعتماد على أموال. فويلا ، ليس هناك حاجة لوضع الدولار في المنتصف.
بموجب هذا النظام ، يمكن لمزارع برازيلي أن يوافق على تزويد خنازير صينية بعلف الصويا لخنازيره بسعر الصرف الحقيقي إلى الرنمينبي المحدد في وقت التوقيع ، مع العلم أنه سيتم تنفيذ عقد ذكي في شنغهاي. سيتم صرفه تلقائيًا. تلك الأموال عند وصول الشحنة. و مع التنبؤات الصحيحة ، سيحدث كل هذا في انسجام تام ولن يضطر أي من الطرفين إلى الاعتماد على وعد الطرف الآخر بتقديم المال أو البضائع.
وبالتالي ، يمكنهم تجنب النظام الحالي غير الفعال للغاية الذي يعمل فيه البنك المراسل الخاضع للتنظيم الأمريكي عادةً كطرف ثالث موثوق به في الصفقة ، حيث يقوم أولاً بتبادل الرنمينبي المستورد بالدولار ثم نقله إلى المصدر البرازيلي. . إذا نمت هذه الترتيبات ، كما جادلت ، فسيؤدي ذلك إلى تقليل الطلب على الدولارات ذات الصلة بالتجارة العالمية ، وبالتالي ، تقليل الاستثمار في الأصول الاحتياطية بالدولار مثل سندات الحكومة الأمريكية.
الآن ، بعد الاستماع إلى الخبير الاقتصادي المؤثر Zoltan Possar على Odd Lots Podcast جنبًا إلى جنب مع جو وايزنثال من بلومبرج وتريسي إيلواي ، أرى أنه من المحتمل أن تكون جهود تعاونية للبنوك المركزية ، بدلاً من اتفاقيات المستوردين والمصدرين المباشرة ، هي التي ستمهد الطريق نحو تسوية رقمية سلسة.
يعتقد بوزر أن البنوك المركزية الحائزة على العملة الرقمية للبنوك المركزية تتبنى أدوارًا جديدة كوكلاء مقاصة للشركات التي تصدر وتستورد من بلدانها الأصلية ثم تستخدم عملات البنوك المركزية الرقمية لتسوية التسويات مباشرة مع نظيراتها الأجنبية. على هذا النحو ، فإنها ستحل محل البنوك المراسلة القوية المقيمة بالدولار في وول ستريت مثل جي بي مورجان وسيتي بنك. والنتيجة هي أن الدول لن تحتاج إلى مثل هذا العدد من الدولارات.
يرى Poser أن الاتجاه مدفوعًا بالاقتصادات ذات المستوى المتوسط من التجارة الثقيلة ، والتي تلعب دورًا كبيرًا في الطلب على الدولارات وعرضها في جميع أنحاء العالم. سوف تقوم البلدان المصدرة الصافية التي لديها فائض تجاري بتجميع دولارات أقل وبالتالي ستوفر عددًا أقل من الدولارات لأسواق الفوركس العالمية. والمستوردون الذين يعانون من عجز تجاري سيكون لديهم طلب أقل على الدولارات التي كانوا بحاجة إليها في السابق لدفع ثمن الأشياء.
ينتهي الطلب على الدولار
كل ذلك جزء من اللغز المحير “بريتون وودز 3” الرؤية ، حيث يفقد الدولار أخيرًا موقعه المهيمن خلال العقد المقبل. الأهم من ذلك ، أنه يرى نتيجة مختلفة عن فقدان وضع احتياطي الجنيه البريطاني في أوائل القرن العشرين ، عندما تم استبداله بالدولار الأمريكي. وبدلاً من ذلك ، فإنه يتوقع عالمًا متعدد العملات حيث لا توجد عملة واحدة مهيمنة ، وهي نتيجة أصبحت ممكنة بفضل آليات المقاصة الخاصة بالعملة الرقمية للبنك المركزي ، والتي تلغي الحاجة إلى موازنة العملة الاحتياطية. سيحتاج الطرفان المتفاوضان إلى الاتفاق على أي من عملتيهما سيقيمان صفقاتهما التجارية ، لكنهما لن يضطران إلى التخلف عن سداد الدولار أو أي معيار عالمي آخر للتسوية الفعلية.
لذلك ، كما جادل البعض ، ليس مقدراً للصين أن تصبح رائدة العملات الاحتياطية في العالم. ومع ذلك ، من المرجح أن ينمو نفوذها العالمي حيث أن معظم عقودها التجارية مقومة بالرنمينبي. هذا الاتجاه جار بالفعلاتفقت روسيا والبرازيل والأرجنتين والإمارات العربية المتحدة ومصر ودول أخرى على التجارة مع الصين بعملتها. حتى وزير الخزانة الأمريكي قالت جانيت يلين إنه من المتوقع حدوث انخفاض تدريجي في احتياطيات الدولار في جميع أنحاء العالمو
اعتمادًا على سرعة حدوث هذا الاتجاه ، سيكون له تأثير كبير على الولايات المتحدة. يتم الحفاظ على الديون التي يتم جمعها من قبل المستهلكين والشركات والهيئات الحكومية في الولايات المتحدة جزئيًا من خلال الطلب المستمر على الأصول الدولارية من قبل الكيانات الأجنبية. تعزز التدفقات الداخلة السندات الأمريكية ، والتي بدورها تخفض عائداتها ، وبالتالي تبقي أسعار الفائدة الأمريكية منخفضة. الرهون العقارية للأمريكيين ميسورة التكلفة بسبب الطلب الخارجي على الدولار. إذا انخفض هذا الطلب ، فإن تكلفة رأس المال في الولايات المتحدة سترتفع – ربما بشكل كبير.
لا تحارب ما لا مفر منه
كيف يجب على أمريكا الرد؟
أرى أن هذه لحظة “إذا لم تستطع محاربتهم ، انضم إليهم”. لا توجد وسيلة لتجنب الخسارة التدريجية لمكانة بنوك وول ستريت كوسيط ، مما يعني أن واشنطن لم تعد قادرة على استخدام تلك المؤسسات كوكلاء للإشراف على المعاملات العالمية. يجب على أمريكا قبول هذا الواقع والتفكير في كيفية الاستفادة من الميزة الانتقالية المحتملة كمصدر للعملة المرغوبة في جميع أنحاء العالم. يجب أن تركز على جوانب “القوة الناعمة” لهيمنة الدولار – قواعد التنظيم المفتوحة التي تدعم قيمته – وأن تتخلى عن عناصر “القوة الصلبة” للحراسة والتحكم.
ينجح نهج القوة الناعمة لأنه يعزز التصور المتضائل ولكن السائد على نطاق واسع للولايات المتحدة كاقتصاد مفتوح ومتقدم ويضع الولايات المتحدة في موقع لقيادة الابتكار النقدي لصالح المستخدمين في جميع أنحاء العالم. يعطي فرصة
هذا الطريق إلى الأمام يتناقض بشكل صارخ مع العملة الرقمية المركزية الصينية “panopticon”. لا يوجد سبب مقنع للولايات المتحدة لتطوير CBDC للبيع بالتجزئة. بدلاً من ذلك ، يجب حجز الدولار الرقمي الرسمي للتسوية عبر الحدود بين البنوك المركزية ، بينما يجب فتح الأموال الرقمية للاستخدام المحلي للاعبين من القطاع الخاص باستخدام نموذج لامركزي مع تقنية التشفير. هذا هو المكان الذي سيتم فيه العثور على الحافة المبتكرة الحقيقية.
للأسف ، كما يعلم قراء CoinDesk ، يبدو أن الأجندة الحالية للحكومة الأمريكية بعيدة كل البعد عن هذا النهج الصديق للعملات المشفرة.
