توسع البريكس وضعف الدولار – المدينتان التوأم

ذات يوم أكد رئيس فرنسي، وحظي بإشادة كبيرة، أن مكانة الدولار الأميركي باعتباره “عملة احتياطية” تمنح بلادنا امتيازاً هائلاً.

وفي الوقت الذي أكتب فيه هذا المقال، يجتمع أعضاء كتلة البريكس المكونة من ستة دول في جنوب أفريقيا. إن مدى الضرر الذي يلحقه وضع الدولار بهذه البلدان هو موضوع رئيسي وسيتم الإعلان عن التدابير اللازمة للحد من تأثيره.

ست دول أخرى تنضم إلى الكتلة. وقد أرسل العديد من الآخرين مراقبين، بما في ذلك آخرون مهتمون بالعضوية. وقد عقدت الصين محادثات ثنائية مع دول أخرى، بما في ذلك البرازيل والمكسيك ونيجيريا، حول كيفية تسوية الجزء الأكبر من تجارتها الثنائية بعملاتها الخاصة بدلاً من الدولار.

وفي الوقت نفسه، يعلن الخبراء المحترمون والغامضون بانتظام كيف أن هذا “الانهيار” الوشيك للدولار سوف يؤدي إلى إصابة اقتصاد الولايات المتحدة بالشلل. هناك مقالة سخيفة بشكل خاص بقلم بيثان موركرافت على موقع MoneyWise، تدعي أن دفع الهند بالروبيات مقابل 100 مليون برميل من النفط من الإمارات العربية المتحدة “قد يؤدي إلى هلاك العملة الأمريكية”.

ومع ذلك، تبيع الصين هذا الأسبوع بعضاً من حيازاتها الرسمية الكبيرة من سندات الخزانة الأميركية ــ ولكن ليس لأنها استثمار سيئ. وتشهد قيمة صرف الرنمينبي الصيني انخفاضاً غير مرغوب فيه. والطريقة لإبطائه هي شراء العملة الصينية. الجانب الآخر من “شراء” الرنمينبي هو “بيع” الرنمينبي. إذا تم وضع الدولارات في السندات الأمريكية، يتم بيع السندات.

إذن ما هو المعنى من كل هذا؟ كثير جدًا بالنسبة لعمود واحد، لذلك دعونا نبدأ بالحقائق الأساسية اللازمة لفهم القضايا الرئيسية، مع الوعد بالمتابعة في الأسبوع المقبل.

صحيح أن أي دولة تصدر عملة تستخدمها الدول الأخرى للاحتفاظ باحتياطياتها من النقد الأجنبي تتمتع بمزايا. لكن هذه المزايا كثيرة.

فالبلدان التي تحتفظ باحتياطيات في هيئة دولارات من الممكن أن تتكبد خسائر متفاوتة، وخاصة عندما تتباين السياسات الاقتصادية الأميركية إلى حد كبير. وعندما اشتكت ألمانيا من التأثيرات التي خلفتها سياسات عهد ريجان في الثمانينيات، كان لديها اعتراض مشروع. ولكن عندما تأتي الاحتجاجات من دولة متخلفة عن السداد مثل نيجيريا أو الأرجنتين، فلابد وأن تتجاهلها.

الآن، دعنا ننتقل إلى بعض أساسيات “الفوركس”. هناك سببان رئيسيان مختلفان وراء رغبة حكومات الدول الأخرى أو شركاتها أو مواطنيها في امتلاك عملة دولة أخرى.

أولا، تستخدم العملات الأجنبية لمدفوعات “التسوية” المطلوبة في شراء وبيع الواردات والصادرات. إن استخدام بعض العملات المشتركة التي يسهل تداولها، مثل الدولار الأمريكي أو اليورو أو الين، يعني أن ليسوتو، في الجنوب الأفريقي، يمكنها شراء شيء ما من سويسرا أو أن كازاخستان يمكنها بيع شيء ما إلى كندا دون تغيير العملة المحلية لأي من هذين البلدين. .هو. يُسلِّم.

لكن ثانيًا، الاستخدام المباشر أو الفوري للتسوية التجارية لا يمثل سوى جزء صغير من مخزون العملة المحتفظ به دوليًا. وقد تختار الدول الاحتفاظ بأموال بلدان أخرى كاحتياطيات احترازية حتى تتمكن من تلبية المدفوعات المستقبلية، ربما مقابل الفوائد أو أصل الدين الدولي، أو سداد ثمن واردات مهمة. حتى لو تأثر الاقتصاد العالمي بالاضطرابات السياسية أو الاقتصادية العالمية. . وهو يختلف قليلاً عن حساب التوفير المحلي لمواجهة حالات الطوارئ

نفهم أيضًا أن احتياطيات النقد الأجنبي الرسمية لدولة ما تشمل العملات التي يسيطر عليها البنك المركزي أو الخزانة الوطنية أو وزارة المالية، ولكن يصعب فصلها عن أصول العملات الأجنبية المملوكة للشركات والأفراد في البلاد.

قد يرغب هؤلاء الأشخاص في امتلاك العملات الأجنبية لنفس الأسباب التي ترغب بها الحكومات. قد ترغب شركة متعددة الجنسيات في تجنب جلب أرباح شركة تابعة أجنبية إذا كانت ستزيد الضرائب. وهذا قد يبقيهم في الخارج في انتظار بعض الاستثمار المتوقع في المصانع أو المعدات الجديدة. وقد تنظر إلى العملات الأخرى باعتبارها مخازن أكثر استقرارا للقيمة على المدى المتوسط.

وبالمثل، قد يرغب الأفراد في إبقاء الأموال بعيدا عن أنظار ومتناول السلطات الضريبية أو لأن عملتهم المحلية ليست مستقرة أو آمنة. وقد يحتاجون إلى المال إذا احتاجوا فجأة إلى الفرار من البلاد لأنهم مجرمين أو ببساطة لأن لديهم خلافات سياسية أو اقتصادية مع الأشخاص الأقوياء هناك.

يمكن للشركات المالية استخدام العملات الأجنبية لتتمكن من توسيع محفظتها الاستثمارية. ولا يقتصر هذا على مؤسسات وول ستريت الكبيرة التي تتداول لحسابها الخاص. يوفر حسابي 401 (ك) من وظيفتي في الاحتياطي الفيدرالي صناديق استثمار دولية، كما هو الحال مع حساب 403 (ب) الخاص بي من التدريس وحساب IRA الخاص بنا مع Vanguard. يستثمر مديرو صناديق التقاعد الحكومية والمحلية على المستوى الدولي، كما تفعل صناديق النقابات العمالية وشركات التأمين. لاحظ أن هذا مخصص للاستثمار طويل الأجل في الأسهم أو السندات أو العقارات في بلدان أخرى، وليس المضاربة على العملات على المدى القصير.

ومع ذلك، فإن مثل هذه التكهنات مهمة. ومن الصعب تحديد المبالغ الدقيقة للتداول قصير الأجل، كما أنه من الصعب تحديد مقدار الاحتياطيات المحتفظ بها لأغراض غير قانونية في واحدة على الأقل من البلدان المعنية. ومن الصعب الفصل التام بين العملات الأجنبية المحتفظ بها في السندات الحكومية أو الحسابات المصرفية عن العملات الأجنبية المحتفظ بها في أدوات مالية أخرى مثل أسهم أو سندات القطاع الخاص.

يُظهر “التقرير عن حيازات المحافظ الأجنبية للأوراق المالية الأمريكية في نهاية يونيو 2022” الذي صدر مؤخرًا أن ما يقرب من 25 تريليون دولار من الأوراق المالية الصادرة في الولايات المتحدة بجميع أنواعها مملوكة خارج بلدنا. ويُظهِر جدول موجز للغاية بعنوان «كبار الحائزين الأجانب لأوراق الخزانة الأمريكية» 7.4 تريليون دولار في أوائل عام 2023، أي أقل بقليل من العام الماضي.

ومع ذلك، ضع في اعتبارك أنه بعد الدول الصناعية الكبرى مثل اليابان والصين والمملكة المتحدة، فإن ثاني أكبر حاملي خزانة الولايات المتحدة هم بلجيكا ولوكسمبورغ وسويسرا وجزر كايمان، وبرمودا، التي يبلغ عدد سكانها أقل بكثير من عدد سكانها. دولوث، ألمانيا، في الخلف مباشرة. , إنه يصرخ أن هناك نقص في الشفافية في هذه الأسواق.

لاحظ أنه على الرغم من أن الدولار الأمريكي يلعب الدور الأكبر في التسوية الدولية، إلا أنه ليس الوحيد. اليورو والين والجنيه الاسترليني والفرنك السويسري بالإضافة إلى الدولار الكندي والأسترالي كلها طرق آمنة للاحتفاظ بالقيمة على المستوى الدولي. لاحظ أن هذه كلها ديمقراطيات مستقرة وتتمتع بقواعد قانون راسخة وأنظمة مالية شفافة نسبيا ــ حتى عندما تلاحق الحكومات الوطنية سياسات اقتصادية رديئة. ولكل منها أسواق مالية يتم فيها تداول السندات وتحديد الأسعار بشكل علني. ويصدق هذا إلى حد كبير على البرازيل، ويصدق إلى حد ما على الهند وجنوب أفريقيا، ولا يصدق تماماً على الصين أو روسيا.

قضايا تسعير النفط، ودرجة “الرافعة المالية المفرطة”، إن وجدت، والدور المستقبلي للدولار كتوسع في كتلة البريكس، يجب أن تنتظر حتى الأسبوع المقبل.